증권 와이즈 토토 사건에서 불법 이익 및 투자자의 손실 식별에 영향을 미치는 몇 가지 요소 (1 부) - 증권 와이즈 토토의 불법 소득 및 투자자 손실

저자 : Zheng Yang

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증권 와이즈 토토 조작의 경우, 불법 소득의 개념은 형사 사건 및 행정 벌금 사건에 나타나며, 형사 사건의 불법 소득은 피고의 유죄 판결 및 선고에 직접적인 영향을 미치며, 행정 벌금의 불법 소득은 금액에 직접 영향을 미칩니다. 투자자 손실의 개념은 민사 소송에서 나타나고 투자자의 손실은 민사 소송에서 피고의 보상 금액에 직접적인 영향을 미칩니다. 따라서 불법 소득 식별 및 유가 증권 와이즈 토토 조작 사례에서 투자자 손실 식별에 영향을 미치는 몇 가지 요소를 분석하여 관련 사례를 처리 할 때 효과적인 방어 이유를 찾을 수 있습니다.

1.

"유가 증권 및 선물 와이즈 토토 조작에서 범죄 사건을 처리하는 법의 적용에 관한 법률의 적용에 관한 여러 가지 문제에 대한 최고 인민 법원과 최고 인민의 고양이의 해석 (이하"범죄 사건에 관한 여러 문제의 해석으로 언급된다. 유가 증권 및 선물 와이즈 토토의 조작 ") 제 9 조, 한 가지 조항은 불법 이익이 유가 증권 및 선물 와이즈 토토을 조작하여 얻거나 피하는 손실을 말하는 것입니다. 그러나 불법 소득을 계산하는 것은 단순히 비용으로 인한 소득을 줄이는 것이 아니라 공제되어야하는 많은 품목과 특정 계산 방법이 있습니다.

(i) 불법 소득을 계산하여 공제 해야하는 항목

1 불법 소득을 계산할 때 거래에 의해 발생하는 합리적인 비용은 공제되어야합니다.

"증권 와이즈 토토 조작 결정을위한 지침 (시험) 및"증권 와이즈 토토의 내부자 거래 결정을위한 지침 (시험) "에 관한 중국 증권 규제위원회의 제 51 조에 따르면. (투옥) (투옥) (증권 와이즈 토토의 내부자 거래 결정에 대한 임대인 (재판) "(불법 소득 결정에 대한 임의)"(불법 소득 결정에 대한 임의) "(불법 소득 결정에 대한 임대)"( 불법 소득 결정에 대한 임대인) "(불법 소득 결정에 대한 임의의 임계)"(증권 와이즈 토토의 불법 거래 결정에 대한 임의의 임계 (시험) "(Im 계산 공식 및"거래 수수료 "의 설명. 불법 불법을 계산할 때 거래에 의해 발생하는 소득, 관련 합리적인 비용은 세금, 수수료, 등록 수수료 등과 같은 공제되어야합니다. 공개 된 관련 사례는 법에 따라 합리적인 비용을 공제했습니다.

2.

Li Moumou 및 기타의 경우, 인민 법원의 사례 데이터베이스에 포함되어 증권 와이즈 토토을 조작하는 다른 사람들의 경우 상하이 No. 1 중간 인민 법원은 "불법 소득이 먼저해야한다는 심판의 주요 요점을 지적했습니다. 거래 스프레드, 잔여 채권의 가치 등을 확인하십시오. 조작 기간 등의 경우, 일반적인 거래 비용은 원칙적으로 제거됩니다 자본 할당이자 및 계정 임대료는 정상 거래로 인한 필요한 비용이 아니며 공제되지 않아야합니다. "

다른 와이즈 토토 요인으로 인한 이익을 공제하지 않는 문제에 관해 저자는 "유가 증권 및 선물 와이즈 토토의 범죄 사례 처리에 관한 몇 가지 문제에 대한 해석"과 일치하지 않는다고 생각합니다. 불법 이익의 정의에 따르면, 증권 및 선물 와이즈 토토을 조작함으로써 얻은 혜택 만 불법적 이익으로 간주되어야하며, 유가 증권 와이즈 토토 조작 중 국제 환경, 경제 정책 또는 상장 회사 자체의 변화는 주가의 변화에 ​​영향을 미치기에는 가해자가 저지른 범죄 행위와 관련이 없습니다. 형법의 범죄, 책임 및 처벌에 적응하는 원칙을 준수하지 않습니다.

Li Moumou와 다른 사람들은 "2024 년 5 월 8 일 대법원이 발행 한 인민 법원 사례 도서관의 건설 및 운영 규정에 따라 인민 법원 사례 도서관에 포함되었습니다. (2024) No. 92] No. 19이 기사는 "모든 수준의 인민 법원은 불법 이익을 계산할 때 예금의 경우를 언급해야한다"고 규정하고있다. 공제되지는 않지만 이것은 당사자와 정부의 엄격함입니다.

3는 다른 주식 손실에서 공제되는지 여부는 조작 방법과 함께 특별히 결정되어야합니다.

2022 년 상하이 1 번 중간 인민 법원이 발표 한 "증권 와이즈 토토 조작에 대한 범죄 사건에 대한 재판 아이디어 및 심판" 불법 소득의 계산은 "이익 또는 손실"을 기준으로해야합니다. 그러나 상하이 No. 49 Shanghai No. 01 범죄 첫 번째 사례 (2017)의 사례 (이 사건은 대법원 Procuratorate 's Guidance Case에도 포함 됨)의 경우, 상하이 No. 1 중급 인민 법원은 피고인 Zhu Weiming's 거래 금액의 금액에 따라 불법 소득이 감소했습니다. 거래 금액의 계산 원칙은 이익 및 손실을 상쇄하는 원칙입니다.

저자는 다른 주식 손실에서 불법 소득이 공제되는지 여부는 조작 방법과 함께 "이익과 손실이 상쇄되지 않는다"는 원칙을 정확하게 결정할 수 없다고 생각합니다. 범죄.

(1) 거래 유형 조작의 경우 불법 이익을 계산할 때 공제하지 않고 다른 주식 손실을 공제 할 수 있습니다.

유가 증권 와이즈 토토 조작 범죄에 대한 공공 범죄 판결을 검토 한 후, 거래 유형 조작 사례에서 불법 이익이 다른 주식 손실로부터 공제되는지 여부를 계산하는 관련 사례는 없습니다. 그러나 CSRC의 행정 처벌에서도 비슷한 경우가 드문 경우가 아닙니다.

(2) 정보 기반 조작의 경우 불법 이익을 계산할 때 다른 주식 손실을 공제 할 수 있습니다.

2.

제 28 조, 행정 벌금법 제 2 항은 "불법 소득은 불법 행위의 이행에서 얻은 자금을 의미한다"고 규정하고있다. 기사의 의미에서, 증권 와이즈 토토을 조작하는 경우, 획득 된 자금은 주식 매각 후 소득 또는 주식 판매 후 이익으로 이해 될 수 있습니다.

위의 정의에서, 범죄 사건과 행정 벌금 사건에서 불법 소득의 정의는 기본적으로 동일하다는 것을 알 수 있습니다. .

(i) 불법 소득을 계산하여 공제 해야하는 항목

1은 거래 비용에 대해 불법 소득을 공제해야하며 자본 할당 비용과 같은 불법 비용을 공제해서는 안됩니다.

China Securities Regulator Commission (2021) No. 116, Pan Mouzhong의 자본 할당이자, 거래 비용 및 Pan Mouzhong의 다른 주식 손실에 대한 응답으로 불법 소득은 언급됩니다 당사자의 조작에 의해이 경우 계산 된 불법 소득은 Pan Mouzhong이 제기 한 불법 소득에서 공제되었습니다.

2 불법 소득이 불법 행위로 인한 가격 차이에서 공제되는지 여부.

(1) 조작 행동이 끝난 후, 조작 행동에 미치는 영향 후 나머지 채권을 판매하는 수입이 제거됩니다. 중국 증권 규제위원회 (2019)의 "행정 페널티 결정"No. 125는 불법 소득의 계산과 관련하여 당사자의 방어 의견을 채택하고 영향을받은 후 잔여 채권 판매로부터 수입을 공제했다고 명시 적으로 명시하고 있습니다. 이익 계산에서 조작이 제거됩니다.”

(2) 조작 동작이 진행 중이며 주가의 변화를 일으키는 부분은 공제되지 않습니다. 수비수가 제안한 계정 이익 및 손실을 계산할 때 "행정 페널티 결정"No. 118에서 CSRC는 특정 소프트웨어가 계획 한 주요 문제로 인한 부문의 증가와 다른 이익 손실로 인한 증가를 공제해야합니다. 거래 일은 계산에 대한 의견을 결합 할 때 "다른 거래 일에 대한 이익과 손실은 다른 요인으로 인해 공제로 인한 이익이 이루어져야한다는 당사자의 방어였습니다. 그들을 채택하지 않을 것입니다. "

3는 다른 주식 손실에서 공제되는지 여부는 조작 방법과 함께 특별히 결정되어야합니다.

(1) 거래 유형 조작의 경우 불법 이익을 계산할 때 다른 주식의 손실이 공제되지 않습니다.

China Securities Regulatory Commission (2016)의 "행정 벌금 결정"No. 69에서 Chen은 같은 이름과 "Lin Mouxian", "Wei Moutan", "Wei Mouyan"으로 개인 계정의 사용을 통제했습니다. 및 "Zhao Mourong", "Guo Mouyan"및 기타 6 개의 계정 ( "계정 그룹")은 다른 계정 그룹의 자금 및 자금 조달입니다. Chen은 계정 그룹의 사용을 제어하는 ​​것을 인정합니다. 위의 기간 동안 Chen은 거래 세션 중에 지속적인 선언, 대규모 선언 및 고가의 선언을 통해 계정 그룹을 통해 일일 한도로 신속하게 주가를 가져 왔습니다. 많은 수의 주문. 다음 날 개막식 경매 중에, 그는 오프닝 거래 가격과 양에 영향을 미치고, 이익을 내기 위해 주식을 판매한다고 선언했습니다.

불법 소득을 결정할 때 CSRC는 수비수가 사건과 관련된 여러 주식의 거래 결과가 이익과 손실이라는 견해를 제기했을 때 불법 소득의 금액은 최종 실제 이익에 근거해야한다고 생각합니다. , 이익과 손실 이후의 금액은 상쇄 된 금액으로, 행정 처벌은 "이익과 손실이 균형을 잡지 못한다"는 원칙을 채택한다고 믿었다. 다중 연속 조작에 대해 여러 주식을 별도로 평가할 수 있으며, 각 조작에 대한 불법 소득 금액을 별도로 결정하고 계산할 수 있습니다.

(2) 정보 기반 조작의 경우 불법 이익을 계산할 때 다른 주식의 손실을 공제합니다.

(ii) 불법 이익 계산 방법

3 민사 사건의 투자자 손실 결정

현재 증권 와이즈 토토을 조작함으로써 발생하는 민사 책임 분쟁에 대한 특별 법률, 규정 또는 사법 해석은 증권법 (2019 년에 개정 된 2 항)이 증권 와이즈 토토을 조작하는 것을 규정하고 있습니다. 모든 손실, 보상에 대한 책임은 법에 따라 부담됩니다. 이 조항은 투자자가 가해자에게 민사 책임을 부여하도록 요청하는 기초를 제공하지만 실제로는 투자자의 투자 손실을 결정하는 방법에 대한 관련 구체적인 조항은 없습니다. 증권 와이즈 토토.

증권 와이즈 토토 조작에 대한 공개적으로 발행 된 민사 사건에 대한 검색에 따르면, 법원은 현재 손실을 결정할 때 다음 두 가지 방법을 채택하고 있습니다.

투자자 v. Shao Mou 및 증권 거래 와이즈 토토 조작 분쟁 사례의 투자자 146 번 투자자 146의 경우 (이 사건은 2022 년 상하이 법원의 상위 10 개 재무 및 상업 시험에 포함되었습니다), 8 월 7 일 , 2015 년 9 월 30 일부터 Shao는 조작 기간 동안 그가 통제 한 증권 계정을 통해 Amuluo의 주식을 여러 번 구매하고 매각했으며 그의 거래량은 같은 기간 동안 와이즈 토토 거래량의 54.03%를 차지했습니다. A-Maluo 회사의 거래량 및 거래 가격에 영향을 미치는 피고 Shao의 주요 방법은 와이즈 토토 제조업체와의 거래를 계속해서 구매하고 거래하여 와이즈 토토 제조업체가 양방향 견적 센터를 지속적으로 증가시켜 지속적인 상승을 촉진하는 것입니다. 거래 가격.

Shanghai Financial Court는이 경우 증권 거래 조작에 대한 피고인 Shao의 행동이 특정 기간에 지속적이고 적극적으로 구매를 통해 주가를 일방적으로 인상하는 것이라고 생각합니다. 이는 유가 증권 와이즈 토토을 조작하는 거래 중심의 행동입니다. 이 행동은 증권 가격에 대한 인공적 잘못된 정보를 반영하고, 증권 가격을 왜곡하며, 허위 와이즈 토토 신호를 릴리스하여 투자자가 조작으로 인해 팽창 된 주식을 구매하게합니다.

Yu Mou 및 기타의 경우 증권 와이즈 토토 책임 분쟁을 조작하는 다른 경우 (2021) Shanghai 74 Minchu No. 2599 (이 사건은 2022 년 상하이 법원의 상위 10 개 재무 및 상업 재판에 포함되었습니다), 피고인 Xian Mou는 상장 회사에 정보 생성 및 정보 공개의 내용 및 공개 시간, 상장 된 회사 주식을 구매 및 판매하기 위해 통제하는 주식 계정의 사용이 상장 된 회사 주식의 거래량에 영향을 미쳤으며 상당한 점을 보였습니다. 주가 추세에 미치는 영향. 상하이 금융 법원은 상하이 Jiaotong University의 China Finance Institute에 Xian의 증권 와이즈 토토 조작으로 인한 투자자로 인한 투자 차이 손실을 확인하도록 위임했습니다.

Shanghai Financial Court는 사건에 관련된 투자자의 투자 손실을 계산하기 위해 "순 손실 차이 방법"과 "동기 가격 비교 방법"을 사용하는 것이 합리적이라고 생각합니다. 순 손실 차이 방법 또는 순이익 및 손실 방법, 실제 가치 계산 방법 등은 투자자의 실제 거래 가격과 주식의 실제 와이즈 토토 가격의 차이에 따라 손실 금액을 계산하는 것입니다.

이 손실 인식 방법은 조작으로 인한 주가가 실제 가격에서 벗어나는 상황을 고려할뿐만 아니라 다른 와이즈 토토 요소가 주가에 미치는 영향을 고려합니다. 상장 회사의 2 차 와이즈 토토 투자에 더해.

순 손실 차이 방법은 두 경우 모두에서 사용되지만 누적 투자 손실의 계산 방법은 일관되며 공식의 표현 방법의 차이는 투자자의 주식 거래 차이로 인해 발생하며 내부 논리는 동일합니다. 두 계산 방법 모두 위조 된 실제 가격 문제를 포함하지만, 위조 된 실제 가격의 계산 방법은 동일하지 않습니다.

(2021) 상하이 74 Minchu No. 146, "손실 승인 의견"에 주어진 계산 공식은 실제 가격입니다. 관련 지수의 긍정적 인 수익률은 종종 와이즈 토토 거래 조건을 기반으로 형성됩니다. 새로운 제 3의 보드 와이즈 토토의 주식에는 하위 산업 지수가 없으므로 CSI 법률 서비스 센터는 지수를 공식화하고 계산했습니다.

(2021) Shanghai 74 Minchu No. 2599는 다중 인자 모델 방법과 주요 이벤트 분석 방법을 사용하여 대상 주식의 일일 반환 속도를 시뮬레이션합니다. 목표 주식의 일일 실제 와이즈 토토 가격.

형사 사건 및 행정 벌금 사건에서 불법 소득 식별 및 민사 보상 사건의 손실 식별에는 공통점과 차이가 모두 있습니다. 불법 소득은 주식을 조작하는 행위에서 가해자의 이익을 계산하는 것입니다. 손실은 조작 기간의 시작 날짜와 끝이 필요하지만 투자자의 이익의 손해를 계산하는 것입니다. 그러나 결정 중에는 계산 논리가 완전히 다르며, 민사 사건의 법원은 다른 와이즈 토토 요인의 공제로 인한 주가 차이가 특히 공제되지 않는다고 결정합니다 범죄 사건, 행정 벌금 사건 및 민사 보상 사건.